出品：新浪财经上市公司征询院

　　作家：君

　　继2025年2月13日首版招股书失效后，文达通于近日向港交所二次递表再战IPO，仍由山证海外、浤博成本担任联席保荐东说念主。与此同期，文达通并未清除冲击A股，正在经受中德证券指点，拟肯求北交所上市。

　　A股、H股双线并进，标明文达通清苦登陆成本商场，其背后是公司连年来濒临的两大逆境，事迹承压及流动性垂危。

　　自2022年起，文达通对2020-2023年的财务报表四次前期管帐舛讹改造，触及的管帐科目粘稠，财务内控有用性被打问号。同期，文达通2024年龄迹下滑，但关联交游领域却大幅增长，交游价钱公允性有待考量。各样迹象之下，文达通财务数据的确凿性须引起高度警惕。

　　事迹承压下的关联交游迷云

　　官网表示，文达通莳植于2001年10月，2014年在新三板挂牌上市，专注于研发聪惠城市开荒的东说念主工智能及大数据时刻，同期将自主开发的处理决议诈欺于物业及社区生存办事。公司大约为客户提供开荒聪惠城市的全概念处理决议，包括提供聪惠社区办事、聪惠政务办事、聪惠园区办事十分他信息系统集成处理决议办事，该等处理决议涵盖规划、信息系统开发、硬件及软件系统集成及防备办事。

　　2024年，文达通杀青营业收入11.14亿元，较上年同期减少0.15%，系挂牌11年来初次出现收入下滑情形；杀青净利润6265.39万元，同比减少5.43%。

　　按业务结构来看，文达通的主营业务由信息系统集成、物业办事、城市生存办事这“三驾马车”开动，2024年的收入占比区别为45.1%、43%、10.5%。

　　信息系统集成方面，收入从上年同期的5.35亿元减少6.16%到5.02亿元；城市生存办事方面，天然收入同比增长了24.09%，但盈利空间仍极为有限，毛利率仅为6.49%，较上年同期下落1.23百分点，远低于其他两大主营业务；物业办事较为相识，收入增长6.35%，毛利率微增0.34%。

　　尽管有着国度级专精特新“小巨东说念主”企业、“高新时刻企业”、山东省“瞪羚”企业等多重荣誉，但文达通的主营业务是否具备中枢竞争上风仍要打上问号。

　　一方面，文达通的事迹高度依赖土产货商场，2022-2024年（下称“禀报期”）青岛市区别孝顺了总收入的83.9%、70.9%、67.6%。尽头是城市生存办事，险些一起仰仗着青岛市；物业办事对青岛市的依赖性也较为浓烈，2024年的收入占比从82.67%稍稍升至83.26%。

　　2024年，文达通讯息系统集成业务得到较大粉碎，来自广东省、海南省等其他地区的收入从1804万元大幅攀升至1.89亿元，1年间增长了10多倍，占公司总收入比例从上年同期的1.6%飙升至17%。但换来的效果是，青岛市及山东省其他地区的收入，从上年同期的5.17亿元暴减至3.13亿元，降幅接近四成，导致该业务举座收入减少。

　　另一方面，文达通的事迹对关联方也存在较强依赖。据招股书走漏，2021-2024年，瑞源集团十分关联方王人是文达通前五大客户，而文达通则是瑞源集团关联方所开发物业的独一物业办事供应商。此外，瑞源集团还每每向文达通推介客户。

　　2024年，文达通向瑞源集团关联方的销售收入为8340万元，较上年同期的4540万元增长了83.7%，占公司总营收的7.4%。这就意味着，文达通为保办事迹的相识，大幅增多了与关联方的交游领域。

　　除关联收入占比拟高、增速较快外，文达通向关联方销售商品或提供办事的价钱公允性也值得警惕。据招股书走漏，瑞源集团等关联方的毛利率普遍高于零丁第三方，其中物业办事的差距尤为彰着，高达十个百分点。2024年，社区生存办事方面，关联方的毛利率约是零丁第三方的三倍，较以旧年份存在彰着极端。

　　2025年，文达通瞻望日常性关联交游金额2.07亿元，较2024年实质发生金额增长47.11%；其中瞻望向关联方销售电子等居品及物业等千般办事9137.9万元。

　　文达通是否存在通过不对理的关联交游增重利润，从而装璜财务管帐禀报的情形？

　　需要指出的是，文达通财务质地畸差，内控有用性存疑。2022年4月、2023年4月、2023年6月、2024年8月，短短两年时刻里，文达通四次前期管帐舛讹改造，触及2020-2023年度的财务报表。

　　每每管帐舛讹改造背后，与文达通漫长侘傺的上市之旅脱不开联系。

　　2021年9月，文达通向青岛证监局备案，拟肯求创业板上市，2022年11月变更为拟北交所上市。然而，而后一年之久，文达通的IPO王人石千里大海。2024年2月，文达通重启北交所IPO，但经受指点不到半年，又拟转战港交所，并于8月提交上市肯求。

　　本年1月21日，文达通境外上市H股备案肯求材料获证监会招揽；2月7日，证监会条目文达通补充讲解是否实质开展房地产开发业务等；2月13日，文达通初次递交的港股招股书因6个月届满失效；4月3日，文达通二次向港交所递交招股书。

　　极端客户与极端交游

　　IPO禀报时间，文达通多名大客户数据存在极端。

　　文达通2021年第四大客户在港股招股书中走漏为“青岛源瑞昌信息科技有限公司十分权衡东说念主”，在新三板2021年财报中走漏为“青岛新好意思堂信息科技有限公司十分关联方”，“是否存在关联关系”均为“否”。经查询天眼查数据，源瑞昌与新好意思堂并无股权关联，前者实控东说念主系吴士明，后者实控东说念主系丁昭新。如斯彰着的各异，文达通难说念莫得发现吗？

　　此外，新好意思堂莳植于2021年8月，参保东说念主数为0，注册成本为1000万（未实缴），疑似空壳公司。新好意思堂从8月莳植到年末终结，短短4个月便一举成为文达通的大客户，关联交游是否确凿？更令东说念主起疑的是，新好意思堂2021年参加文达通主要客户名单后，在之后的各期财报中却王人生长气势了。

　　源瑞昌莳植于2020年9月，注册时刻相似较短，但注册成本更低，仅为100万（未实缴），远低于与文达通的交游领域。与新好意思堂访佛，在而后的财政年度，源瑞昌未再成为文达通前五大客户。

　　故真义的，这两家公司也并非毫无遭灾。新好意思堂在其2023年报中的地址为“山东省青岛市黄岛区太行山路11号418房间”，而源瑞昌现注册地址为“山东省青岛市黄岛区太行山路11号417房间”，某种真义上曾是“邻居”关系。

　　2022年，文达通向第二大供应商青岛润卿辰贸易有限公司的采购金额高达6350.85万元，后者莳植于2021年12月，注册时刻较短，注册成本仅1000万元（未实缴），且2021-2022年的参保东说念主数均为0，疑为空壳公司。

　　文达通2022年的第三大客户为“山东中安恒宁济急产业集团有限公司”（下称“中安恒宁”）。天眼查股权穿透后，A股上市公司国华网安（维权）合手有中安恒宁51%股权，系其控股推动。据国华网安走漏，其2022年向第一大供应商的采购额仅1409.15万元，前五大供应商采购额悉数也才3213.68万元，而文达通向中安恒宁的销售额却高达3155.52万元。如斯精深的各异背后，文达通与中安恒宁的交游是否具备交易合感性？是否存在虚拟交游虚增收入的情形？

　　大华连年来每每遭监管重罚，标明其风险评估、内控测试行径等存在首要颓势，在担任文达通审计机构时间（2013-2023年）又是否发愤遵法？

　　现款流与利润倒挂

　　2022-2024年，文达通累计杀青净利润2.11亿元，但方针性现款流却净减少6.81亿元。这就意味着，文达通连年来天然盈利，但钱却并未流入公司口袋，酿成“纸面荣华”。

　　与此同期，文达通的应收账款及应收单子从2.92亿元攀升至5.76亿元，公约金钱从0.45亿元攀升至2.46亿元，其他非流动金钱（主要系公约金钱）从4.52亿元攀升至8.21亿元。截止2024年末，文达通应收科目及公约金钱科目悉数占到总金钱的82.94%，酿成了普遍资金占用。

　　值得一提的是，文达通2024年关联交游领域激增的同期，应收关联方账款也在激增。截止2024年末，文达通应收账款账面余额5.92亿元，其中应收关联方账款0.62亿元，较年头的0.29亿元增长了113.79%，超越同期的收入增速。

　　这就导致文达通的荣华只停留在纸面上，货币资金连1亿元王人不到，仅剩8673.66万元，而短期借款、一年内到期的非流动欠债悉数1.05亿元。浅易来说，文达通现在的资金储备已无法湮灭短期债务，濒临较大的短期偿债压力。此外，文达通账上还有5.93亿元的始终借款，较2022年末翻了一倍。

　　雪上加霜的是，为保险公司方针动作浮浅开展，文达通2025年瞻望向关联方借款1.1亿元，并向金融机构肯求不超越3亿元东说念主民币的融资概括授信，或导致债务风险进一步积蓄。

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