小引：九游体育app官网
“ 在光伏产业的强烈竞争模式中，英发睿能的港股IPO程度备受柔和，其复杂的功绩弧线与细致的合营相干，成为行业表里热议的焦点。”
近日，四川英发睿能科技股份有限公司(简称：英发睿能)向港交所提交上市苦求书，发达开启港股 IPO 征途。这家建设于 2016 年，专注于光伏电板片研发、坐褥和销售的企业，在历经九年发展后，试图在本钱阛阓迈出关节一步。有计划词，其背后呈现出的功绩波动、毛利率荒谬变化，以及与行业巨头隆基绿能的深度绑定，激发了诸多争议与想考。
功绩剧烈波动：2024年净亏8.64亿，2025年前四月净利赶快回正至3.55亿
从功绩数据来看，英发睿能近三年及 2025 年前四个月的阐扬跌宕升沉，理会性存疑。2022 年至 2024 年，公司营收循序为 56.43 亿元、104.94 亿元、43.59 亿元，呈现先增后大幅下滑态势；净利润则从 2022 年的 3.5 亿元、2023 年的 4.1 亿元，班师跌至 2024 年的 - 8.64 亿元，一年间由盈转巨亏。滚动出当今 2025 年 1-4 月，营收达 24.08 亿元的同期，净利润快速回正至 3.55 亿元。
功绩大幅波动的中枢原因，在于光伏行业技能迭代带来的冲击。英发睿能此前主营 P 型 PERC 电板片，2023 年该居品收入占比仍高达 91.9%，但跟着行业向 N 型 TOPCon 电板片转型，2024 年 P 型居品需求暴减，收入占比暴跌至 13.8%。而彼时公司 N 型产能尚未鼓胀开释利润，新旧居品衔尾断层班师导致 2024 年堕入吃亏。
毛利率回转幅度超30%：从2024年-7.4%跃升至2025年头23.8% 引质疑
与功绩相伴的，是毛利率的极点变化。2022-2024 年，英发睿能毛利率捏续走低，折柳为 11.9%、8.8%、-7.4%，2024 年已堕入毛利率为负的窘境，探求压力突显。但 2025 年 1-4 月，毛利率完结惊东谈主回转，较上年同期的 - 6.1% 大幅进步 30 个百分点，达到 23.8%。
关于这一变化，公司在招股文献中将其归因于 N 型 TOPCon 电板片毛利增多。不外，在光伏行业竞争强烈、居品价钱波动世俗的配景下，如斯短时辰内毛利率从负值飙升至 20% 以上，激发了阛阓对数据简直性及可捏续性的究诘。业内东谈主士指出，毛利率的大幅改善需依托理会的技能上风、成本遗弃武艺及阛阓需求支捏，短期剧烈波动不免让东谈主对其盈利质料产生疑问。
与隆基绿能双向绑定：采购销售占比最文静 24%，合营遮挡依赖风险
英发睿能与行业龙头隆基绿能的深度合营，是阛阓柔和的另一焦点。2024 年 11 月，英发睿能有计划公司宜宾英发德耀、宜宾高新区与隆基绿能签署年产 16GW HPBC 电板片表情计策合营条约，商定 2025 年完成首期 6GW 产能修复；2025 年 2 月，英发睿能再与五粮液集团、隆基绿能共同建设宜宾英发德睿科技有限公司，合营进一步深刻。
从业务来回看，隆基绿能既是英发睿能的紧迫供应商，亦然中枢客户。陈述期内，英发睿能对最大供应商的采购金额占比折柳为 17.7%、24.8%、13.1% 及 8.4%，对最大客户的营收占比折柳为 19.7%、24.4%、20.5% 及 12.2%，而这两大变装均指向隆基绿能。
这种高下流双向绑定的模式，在短期内为英发睿能带来了技能、渠谈等资源支捏，借助隆基绿能的行业地位镌汰了阛阓诱骗难度。但始终来看，过度依赖单一合营伙伴存在潜在风险。若隆基绿能转换合营策略、缩减订单或供应链出现变动，英发睿能的坐褥探求及阛阓份额可能直袭取到冲击。
国际收入占比一年增 13.8%：拓展提速但濒临多重外部挑战
在国内阛阓竞争加重的配景下，英发睿能加快拓展国际阛阓，得回一定进展。陈述期内，公司国际收入占比捏续进步，从 2022 年的 3.2%、2023 年的 3.3%，增至 2024 年的 10.7%，2025 年 1-4 月进一步升至 24.5%，一年间占比进步 13.8 个百分点，国际阛阓成为紧迫增长极。
有计划词，国际拓展之路并非坦途。群众光伏阛阓政策环境复杂，部分国度和地区的交易保护观念昂首，加征关税、竖立阛阓准入壁垒等举措可能增多居品出口成本；同期，汇率波动也会班师影响国际业务利润。此外，国际光伏企业竞争强烈，英发睿能在品牌影响力、国际渠谈布局等方面与头部企业存在差距，捏续扩大国际份额濒临不小挑战。
A股折戟后转战港股：财富欠债率升至 64.83%，上市远景存变数
这次冲击港股并非英发睿能初度谋求上市。2022 年，公司曾起初 A 股上市有计划并完成换取备案，但历经五期上市换取明，最终未能称愿登陆 A 股阛阓。如今转谈港股，能否收效过会仍存在不细目性。
财务压力是英发睿能上市路上的一大柔和点。2022-2024 年及 2025 年 1-4 月，公司财富欠债率折柳为 55.1%、56.21%、68.37%、64.83%，举座呈飞腾趋势，2024 年欠债率较 2022 年进步 13.27 个百分点，高于行业平均水平。较高的财富欠债率意味着企业偿债压力较大，若上市融资不足预期，可能进一步加重财务风险。
(领导：试验来自：英发睿能招股书、港交所、公开新闻报谈。文中不雅点仅供参考、不行为投资冷落。)
尾声：
“ 英发睿能的港股IPO之路充满了不细目性，其功绩的大幅波动、毛利率的荒谬变化以及与隆基绿能细致但又潜藏风险的合营相干，皆需要投资者和阛阓保捏严慎柔和。在光伏行业技能迭代赶快、竞争强烈的大配景下，英发睿能若收效上市，怎样哄骗本钱阛阓的力量完结可捏续发展，化解现时边临的诸多问题九游体育app官网，将是摆在公司眼前的紧迫课题。”